5G不可或缺的材料,3家供应链占全球前三

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昨天,股市非常"养眼",几乎全线萎靡,仅流感板块翻红。之前强势光刻胶、半导体、国产芯片、PCB、MiniLED、OLED等科技板块全线领跌。两市跌停141家,涨停仅46家,看最近涨停家数走势来看,跌停家数一直在攀升,不是一个好兆头,避险情绪在加剧,北上资金净流出79.99亿元。

什么造成周一大跌,很大方面都是疫情影响,尤其是全球最大经济体的美国,疫情变化急转直下,这几天新增连续暴涨至6000多、8000多,这样让市场产生更悲观的情绪。虽说A股对比其他市场要强势,但也无法幸免受到疫情影响,从近期来看,疫情拐点才是市场最大强心针。

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华叔之前聊过铜箔,从PCB成本来看,铜球、铜箔成本合共占 PCB 生产成本的 7%,占比最高就是今天想跟大家聊聊的覆铜板(包括:柔性覆铜板),成本占比28%。

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覆铜板占 PCB 生产成本的 25%,覆铜板的主要生产成本为物料成本,占比 75%。对于覆铜板来说,其物料成本占比达到 75%,主要包括铜箔、玻纤布以及合成树脂,人工制造费用占比为 25%。

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覆铜板行业上下游产业链

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到底覆铜板是什么?

覆铜板(CCL)-----又名基材 。将补强材料浸以树脂,一面或两面覆以铜箔,经热压而成的一种板状材料,称为覆铜箔层压板。

覆铜板基本分类

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PCB是所有电子产品的基石,过去一轮成长周期始于4G商用与智能手机、智能穿戴产品的爆发,目前传统消费类电子产业对PCB行业的成长驱动趋于有限。

但,云计算、人工智能和物联网、5G通信技术、汽车电子等新兴下游应用市场成为拉动PCB持续增长的动力引擎,精密化需求带动PCB向环保、高频、高速、高导热、高尺寸稳定性等性能和品质更佳的方向发展。

国内PCB成长性远超全球,产业链持续向国内转移,利好于覆铜板行业。

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覆铜板及 PCB 产业链上下游

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从全球排名和市场份额来看,领先厂商近几年排名变化较小,2017 年建滔集团以 16.65 亿美元继续排名全球第一,占全球份额为 14%。

生益科技以 15.15 亿美元排名全球第二,占全球份额 为 12%。

南亚塑胶以 14.72 亿美元排名全球第三,占全球份额为 12%。

金安国纪以4.6亿美元排名第九,占全球份额 4%。行业前 10 大合计份额 70%以上。

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从国内相关企业来看,主要包括:建滔集团、生益科技、金安国纪、华正新材、超声电子、高斯贝尔。(建滔化工港股上市,其余A股上市)

2017~2018年各公司覆铜板业务收入占比来看,生益科技占比 84.24%、82.75%,金安国纪占97.67%、95.91%,华正新材占68.88%、66.96%,超声电子 17.71%、16.51%。各公司的覆铜板业务收入都有小幅下降。

覆铜板的净利润变化却有不同:

生益科技分别为17.81、19.69亿元,同比+10.56%。2019年覆铜板营收59.73亿元,同比 +2.85%,净利润10.65亿元。(PE-TTM 55.81 高估,PB 8.02 高估)

金安国纪该业务降幅惊人,从9.40降至5.78亿元,因为覆铜板市场竞争激烈,经济疲软和需求下降,使覆铜板产品销售单价同比下降较多,利润增长大幅下降。(PE-TTM 32.84 中低位,PB 2.52 中位)

2019年公司营收 32.85亿元,同比 -10.80%,净利润1.54亿元,同比 -47.43%,按照2019半年报覆铜板93.73%的业务占比计算,净利润仅为1.44亿元,利润继续瀑布式下滑。

华正新材分别为1.83、1.67亿元。(PE-TTM 74.41 高位,PB 8.89 高位)

超声电子分别为1.32、1.14亿元。2019半年报,覆铜板净利润0.65亿元。(PE-TTM 25.01 低位,PB 1.99 中低位)

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建滔集团:2019半年报营收182.46亿港元,同比-17.9%,溢利(利润)14.42亿港元,同比 -65.4%。纯利下降主要由于去年同期存在的若干非经常性,或特殊项目于本期不再存在。(PE-TTM 5.67 低位,PB 0.39 低位)

由于港股无法查找各业务的收入占比,建滔集团覆铜板业务无法获取。

除了以上企业,有高斯贝尔、宏昌电子涉及覆铜板业务。

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高斯贝尔:国内最早布局高频覆铜板的企业,早在2013年前就开始投资高频微波覆铜板产品研发,在去年成功扭亏。(PE-TTM -26.80 亏损,PB 3.32 低位)

宏昌电子:覆铜板专用环氧树脂。(PE-TTM 82.78 中位,PB 2.84 低位)

从2018年数据看,建滔集团的市场占比还是最高,市占率为20.72%,生益科技紧随其后,金安国纪、南亚新材料、华正新材市占率变化不大。

5G不可或缺的材料,3家供应链占全球前三

从覆铜板下游需求来看,2019 年全球 PCB 产值约为 613.42 亿美元,同比 -1.7%, 2018~2023 年全球 PCB 产值复合增长率约为 3.7%,预计到 2023 年全球 PCB 产值将约 747.56 亿美元。

2019 年中国 PCB 产值约为 322.66 亿美元,同比 -1.3%, 2018~2023 年中国 PCB 产值复合增长率约为 4.4%,预计到 2023 年中国 PCB 产值将约 405.56 亿美元。

今年由于疫情影响,消费电子、汽车电子对PCB的需求会有所降低。以目前来看,云计算、人工智能、5G通信建设、物联网、工业互联网、大数据中心等方面,对PCB的拉动,从而提升覆铜板的需求。目前,疫情对未来还是有不确定性,所以,覆铜板的需求要密切跟踪疫情的变化。

好的,今晚聊到这里,我们明晚见。

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1、恩捷股份:拟定增募资不超50亿元,用于锂离子电池隔膜一期扩建等项目。发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%,发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%,即不超过2.42亿股(含本数),募集资金不超过50亿元,将用于江西省通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目、无锡恩捷新材料产业基地二期扩建以及补充流动资金。

2、中国电信加速5G新基建,争取年内开通30万站。截至目前,中国电信在全国已累计开通5G基站约7.5万站。随着疫情逐渐平稳,中国电信积极复工复产,提速度、抢进度,开足马力加快5G新型基础设施建设。在前期工作的基础上,中国电信认真研究部署,调整了5G建设计划,上半年要追回受疫情影响的建设进度,力争在年底前完成30万个5G基站建设的目标。

3、中国联通年报:2019年净利润同比+22.1%,拟10派1.48元。中国联通发布2019年年报,营收为2905.15亿元,同比-0.1%;净利润为49.8亿元,同比+22.1%,拟10派1.48元。

4、汇顶科技:大基金累计减持约1%股份,减持计划实施完毕。大基金1月14日起至3月23日期间,通过集中竞价交易方式累计减持456万股,占公司目前总股本的0.9993%。大基金的减持数量已完成,本次减持计划实施完毕。

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